Toggle SGML Header (+)


Section 1: 8-K (8-K)

8-K
false 0000868671 0000868671 2019-11-12 2019-11-12

 

 

UNITED STATES

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Washington, D.C. 20549

 

FORM 8-K

 

CURRENT REPORT

Pursuant to Section 13 or 15(d)

of the Securities Exchange Act of 1934

Date of Report (Date of earliest event reported): November 12, 2019

 

GLACIER BANCORP, INC.

(Exact name of registrant as specified in its charter)

 

Montana

(State or other jurisdiction of incorporation)

(Commission File Number)

000-18911

 

(IRS Employer Identification No.)

81-0519541

49 Commons Loop

Kalispell, Montana 59901

(Address of principal executive offices) (zip code)

Registrant’s telephone number, including area code: (406) 756-4200

 

Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Exchange Act:

Title of each Class

 

Trading

Symbol(s)

 

Name of each exchange

on which registered

Common Stock, $0.01 par value

 

GBCI

 

NASDAQ

Check the appropriate box below if the Form 8-K filing is intended to simultaneously satisfy the filing obligations of the registrant under any of the following provisions (see General Instruction A.2 below):

Written communications pursuant to Rule 425 under the Securities Act (17 CFR 230.425)

Soliciting material pursuant to Rule 14a-12 under the Exchange Act (17 CFR 240.14a-12)

Pre-commencement communications pursuant to Rule 14d-2(b) under the Exchange Act (17 CFR 240.14d-2(b))

Pre-commencement communications pursuant to Rule 13e-4(c) under the Exchange Act (17 CFR 240.13e-4(c))

Indicate by check mark whether the registrant is an emerging growth company as defined in Rule 405 of the Securities Act of 1933 (§230.405 of this chapter) or Rule 12b-2 of the Securities Exchange Act of 1934 (§240.12b-2 of this chapter).

Emerging growth company

If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act.

 

 


Item 8.01 Other Events

Settlement of Certain Litigation Relating to the Merger

On or about October 23, 2019, a lawsuit was filed in the Superior Court of Arizona, County of Mohave, under the caption Parshall v. State Bank Corp. et al., Case No. S8015CV201901053 (the “Action”). The complaint generally alleges that State Bank Corp.’s (“SBC”) directors breached their fiduciary duties to SBC and its shareholders by agreeing to the proposed merger with Glacier Bancorp, Inc. (“GBCI”) and by failing to disclose to SBC shareholders in the Form S-4 Registration Statement all material information concerning the proposed merger. SBC and GBCI are alleged to have aided and abetted the directors’ alleged breaches of their fiduciary duties. The complaint seeks, among other things, an order enjoining the defendants from consummating the proposed merger, as well as attorneys’ and experts’ fees and certain other damages.

Solely to avoid the costs, risks and uncertainties inherent in litigation and to allow the SBC shareholders to vote on the proposals required in connection with the proposed merger with GBCI at the special meeting of shareholders, SBC has agreed to make additional disclosure to supplement the disclosures contained in the proxy statement/prospectus (“Additional Disclosures”). The Additional Disclosures are set forth below and should be read in conjunction with the proxy statement/prospectus.

The Additional Disclosures moot the plaintiff’s disclosure claims asserted in the Action, and, as a result, the plaintiff has agreed to dismiss the Action with prejudice as to his individual claims and without prejudice to the claims of the members of the putative class.

SBC and the other defendants, including GBCI, vigorously deny that they have committed or aided and abetted in the commission of any violation of law or engaged in any of the wrongful acts that were or could have been alleged in the lawsuit, and expressly maintain that, to the extent applicable, they diligently and scrupulously complied with their fiduciary duties and are entering into the agreement to make the Additional Disclosures solely to eliminate the burden and expense of further litigation, to put the claims that were or could have been asserted to rest, and to avoid any possible delay to the closing of the merger that might arise from further litigation. Nothing in this document shall be deemed an admission of the legal necessity or materiality under any applicable laws for any of the disclosures set forth herein.

1


SUPPLEMENT TO PROXY STATEMENT/PROSPECTUS

GBCI and SBC have agreed to make the following amended and supplemental disclosures to the proxy statement/prospectus. This supplemental information should be read in conjunction with the proxy statement/prospectus, which should be read in its entirety. Certain terms used but not defined herein have the meanings set forth in the proxy statement/prospectus. Without admitting in any way that the disclosures below are material or otherwise required by law, GBCI and SBC make the following amended and supplemental disclosures:

Davidson relied upon the following information provided by SBC management in connection with Davidson’s financial analyses: (i) financial projections for SBC of $1.10 and $1.23 earnings per share, in the years ending December 31, 2019 and December 31, 2020, respectively, (ii) a long-term growth rate for SBC of 7.5% for the years thereafter through December 31, 2024, (iii) financial projections for GBCI of $2.37 and $2.46 earnings per share, in the years ending December 31, 2019 and December 31, 2020, respectively, and (iv) a long-term growth rate for GBCI of 5.5% for the years thereafter through December 31, 2024.

The following information supplements Davidson’s Net Present Value Analysis for SBC: (i) Davidson’s basis for applying price to earnings multiples of 11.0x to 18.0x and multiples of tangible book value ranging from 150.0% to 255.0% was based on comparable companies and Davidson’s professional judgment, (ii) Davidson used discount rates ranging from 11.00% to 17.00% based on the capital asset pricing model and Davidson’s professional judgment and (iii) the following are the terminal values of SBC:

Terminal Value, Based on Earnings

 

   

   

   

   

   

   

   

 

Price / Earnings

   

11.0

x    

12.0

x    

13.0

x    

14.0

x    

15.0

x    

16.0

x    

17.0

x    

18.0

x

Terminal Values as of December 31, 2024

  $

18.26

    $

19.92

    $

21.58

    $

23.24

    $

24.90

    $

26.56

    $

28.22

    $

29.88

 
                                           

Terminal Value, Based on Tangible Book Value

 

   

   

   

   

   

   

 

Price / Tangible Book Value

   

150.0

%    

165.0

%    

180.0

%    

195.0

%    

210.0

%    

225.0

%    

240.0

%    

255.0

%

Terminal Values as of December 31, 2024

  $

20.73

    $

22.80

    $

24.87

    $

26.95

    $

29.02

    $

31.09

    $

33.17

    $

35.24

 

The following information supplements Davidson’s Financial Impact Analysis: (i) assumptions regarding the accounting treatment, acquisition adjustments, and cost savings consisted of the following: (A) gross loan mark of 2.0%, (B) core deposit intangible assets of 2.0% of non-time deposits, (C) cost savings of 24.0% of non-interest expense and (D) one-time transaction costs of $6.7 million after-tax, (ii) the merger was expected to result in accretion to GBCI’s earnings per share of 1.0% in 2020, and (iii) the merger was expected to result in dilution to GBCI’s tangible book value per share of -0.5%.

2


The following information supplements Davidson’s Glacier Comparable Companies Analyses: the individual multiples and metrics for the companies observed by Davidson in the analyses in the following tables:

Group 1

 

   

   

Market Data

   

 

Operating Data

 

 

   

   

Stock

   

Mkt.

   

Price vs. 52-Week

   

Price Change

   

Price / EPS

   

Price /

   

Div.

   

Avg. Daily Vol. (3-Mo.)

   

 

Total

   

Loans /

   

NPAs /

   

TCE

   

   

Cost of

   

Effic.

   

   

 

Company Name

 

Ticker

   

State

   

Price

   

Cap.

   

High

   

Low

   

LTM

   

YTD

   

MRQ

   

LTM

   

2019E

   

2020E

   

TBV

   

Yield

   

Shares

   

$000s

   

 

Assets

   

Deposits

   

Assets

   

Ratio

   

NIM

   

Deposits

   

Ratio

   

ROATCE

   

ROAA

 

Umpqua Holdings Corporation

   

UMPQ

     

OR

    $

16.57

    $

3,649

     

-23.4

%    

10.0

%    

-19.8

%    

4.2

%    

8.1x

     

10.2x

     

11.2x

     

10.7x

     

151.1

%    

5.07

%    

1,290,138

    $

21,378

   

  $

27,986

     

96.0

%    

0.21

%    

9.24

%    

3.70

%    

0.81

%    

51.6

%    

19.28

%    

1.62

%

PacWest Bancorp

   

PACW

     

CA

    $

36.22

    $

4,222

     

-26.7

%    

16.2

%    

-24.3

%    

8.8

%    

8.5x

     

9.4x

     

9.7x

     

9.8x

     

192.5

%    

6.63

%    

860,127

    $

31,149

   

  $

26,344

     

98.2

%    

0.33

%    

9.49

%    

4.72

%    

0.81

%    

41.6

%    

23.58

%    

1.99

%

Western Alliance Bancorporation

   

WAL

     

AZ

    $

46.15

    $

4,735

     

-21.7

%    

23.4

%    

-19.2

%    

16.9

%    

9.7x

     

10.2x

     

9.8x

     

9.4x

     

187.4

%    

2.17

%    

810,294

    $

37,395

   

  $

25,315

     

89.8

%    

0.48

%    

10.20

%    

4.59

%    

0.82

%    

41.5

%    

19.72

%    

2.05

%

Washington Federal, Inc.

   

WAFD

     

WA

    $

37.32

    $

2,963

     

-2.5

%    

51.3

%    

17.2

%    

39.7

%    

13.9x

     

14.5x

     

14.7x

     

13.9x

     

174.0

%    

2.25

%    

442,789

    $

16,523

   

  $

16,469

     

102.6

%    

1.06

%    

10.54

%    

3.18

%    

1.10

%    

52.2

%    

12.72

%    

1.31

%

First Interstate BancSystem, Inc.

   

FIBK

     

MT

    $

40.22

    $

2,624

     

-13.5

%    

16.2

%    

-10.1

%    

10.0

%    

17.0x

     

15.1x

     

13.1x

     

12.5x

     

213.4

%    

3.08

%    

183,348

    $

7,374

   

  $

14,415

     

78.3

%    

0.52

%    

8.98

%    

4.08

%    

0.50

%    

66.2

%    

13.06

%    

1.07

%

Columbia Banking System, Inc.

   

COLB

     

WA

    $

37.10

    $

2,675

     

-9.6

%    

21.0

%    

-3.3

%    

2.2

%    

13.1x

     

14.4x

     

14.8x

     

14.9x

     

203.8

%    

3.02

%    

270,243

    $

10,025

   

  $

13,091

     

84.7

%    

0.38

%    

10.80

%    

4.40

%    

0.20

%    

56.3

%    

16.59

%    

1.58

%

Great Western Bancorp, Inc.

   

GWB

     

SD

    $

33.19

    $

1,890

     

-22.6

%    

18.3

%    

-21.0

%    

6.2

%    

17.7x

     

12.0x

     

11.7x

     

10.8x

     

166.4

%    

3.62

%    

346,925

    $

11,514

   

  $

12,955

     

96.5

%    

1.51

%    

9.30

%    

3.70

%    

1.10

%    

47.2

%    

9.69

%    

0.84

%

Banner Corporation

   

BANR

     

WA

    $

56.47

    $

1,952

     

-12.0

%    

16.4

%    

-9.4

%    

5.6

%    

12.4x

     

13.0x

     

13.4x

     

13.3x

     

169.3

%    

2.90

%    

173,656

    $

9,806

   

  $

11,847

     

94.2

%    

0.22

%    

10.05

%    

4.38

%    

0.39

%    

59.6

%    

14.36

%    

1.36

%

Pacific Premier Bancorp, Inc.

   

PPBI

     

CA

    $

31.35

    $

1,892

     

-17.6

%    

36.2

%    

-15.5

%    

22.8

%    

12.6x

     

13.5x

     

12.6x

     

12.4x

     

176.2

%    

2.81

%    

432,859

    $

13,570

   

  $

11,784

     

99.0

%    

0.07

%    

9.90

%    

4.28

%    

0.73

%    

51.1

%    

15.39

%    

1.33

%

CVB Financial Corp.

   

CVBF

     

CA

    $

20.92

    $

2,931

     

-11.0

%    

8.9

%    

-6.2

%    

3.4

%    

13.4x

     

15.3x

     

14.2x

     

14.4x

     

239.3

%    

3.44

%    

832,271

    $

17,407

   

  $

11,172

     

87.0

%    

0.15

%    

11.71

%    

4.49

%    

0.19

%    

39.1

%    

18.78

%    

1.95

%

Banc of California, Inc.

   

BANC

     

CA

    $

14.08

    $

716

     

-26.2

%    

15.2

%    

-25.1

%    

5.8

%    

15.3x

     

29.3x

     

29.5x

     

16.8x

     

104.0

%    

1.70

%    

364,322

    $

5,130

   

  $

9,360

     

106.8

%    

0.52

%    

7.39

%    

2.86

%    

1.61

%    

69.8

%    

7.21

%    

0.69

%

Opus Bank

   

OPB

     

CA

    $

21.90

    $

794

     

-20.8

%    

23.1

%    

-20.2

%    

11.8

%    

23.8x

     

NM

     

16.1x

     

13.8x

     

119.5

%    

2.01

%    

117,290

    $

2,569

   

  $

7,857

     

93.0

%    

0.27

%    

8.87

%    

2.88

%    

1.06

%    

71.3

%    

5.72

%    

0.45

%
                                                                                                                                                                                                             

Median

   

     

     

    $

2,649

     

-19.2

%    

17.4

%    

-17.3

%    

7.5

%    

13.2x

     

13.5x

     

13.2x

     

12.9x

     

175.1

%    

2.96

%    

398,591

    $

12,542

   

  $

13,023

     

95.1

%    

0.35

%    

9.70

%    

4.18

%    

0.81

%    

51.9

%    

14.87

%    

1.35

%

Average

   

     

     

    $

2,587

     

-17.3

%    

21.4

%    

-13.1

%    

11.5

%    

13.8x

     

14.3x

     

14.2x

     

12.7x

     

174.7

%    

3.22

%    

510,355

    $

15,320

   

  $

15,716

     

93.8

%    

0.48

%    

9.71

%    

3.94

%    

0.78

%    

54.0

%    

14.67

%    

1.35

%

Minimum

   

     

     

    $

716

     

-26.7

%    

8.9

%    

-25.1

%    

2.2

%    

8.1x

     

9.4x

     

9.7x

     

9.4x

     

104.0

%    

1.70

%    

117,290

    $

2,569

   

  $

7,857

     

78.3

%    

0.07

%    

7.39

%    

2.86

%    

0.19

%    

39.1

%    

5.72

%    

0.45

%

Maximum

   

     

     

    $

4,735

     

-2.5

%    

51.3

%    

17.2

%    

39.7

%    

23.8x

     

29.3x

     

29.5x

     

16.8x

     

239.3

%    

6.63

%    

1,290,138

    $

37,395

   

  $

27,986

     

106.8

%    

1.51

%    

11.71

%    

4.72

%    

1.61

%    

71.3

%    

23.58

%    

2.05

%
                                                                                                                                                                                                             

Glacier Bancorp, Inc.

   

GBCI

     

MT

    $

40.43

    $

3,502

     

-15.2

%    

9.7

%    

-5.5

%    

2.0

%    

16.6x

     

17.1x

     

17.1x

     

16.4x

     

269.0

%    

2.87

%    

323,182

    $

13,065

   

  $

12,676

     

89.7

%    

0.41

%    

10.59

%    

4.33

%    

0.23

%    

54.5

%    

16.85

%    

1.69

%

Group 2

 

   

   

Market Data

   

 

Operating Data

 

 

   

   

Stock

   

Mkt.

   

Price vs. 52-Week

   

Price Change

   

Price / EPS

   

Price

   

Div.

   

Avg. Daily Vol. (3-Mo.)

   

 

Total

   

Loans /

   

NPAs

   

TCE

   

   

Cost of

   

Effic.

   

   

 

Company Name

 

Ticker

   

State

   

Price

   

Cap.

   

High

   

Low

   

LTM

   

YTD

   

MRQ

   

LTM

   

2019E

   

2020E

   

/TBV

   

Yield

   

Shares

   

$000s

   

 

Assets

   

Deposits

   

/Assets

   

Ratio

   

NIM

   

Deposits

   

Ratio

   

ROATCE

   

ROAA

 

Umpqua Holdings Corporation

   

UMPQ

     

OR

    $

16.57

    $

3,649

     

-23.4

%    

10.0

%    

-19.8

%    

4.2

%    

8.1x

     

10.2x

     

11.2x

     

10.7x

     

151.1

%    

5.07

%    

1,290,138

    $

21,378

   

  $

27,986

     

96.0

%    

0.21

%    

9.24

%    

3.70

%    

0.81

%    

51.6

%    

19.28

%    

1.62

%

Pinnacle Financial Partners, Inc.

   

PNFP

     

TN

    $

56.61

    $

4,332

     

-8.1

%    

31.0

%    

-6.4

%    

22.8

%    

10.8x

     

11.4x

     

10.8x

     

10.5x

     

187.1

%    

1.13

%    

458,597

    $

25,961

   

  $

26,540

     

96.7

%    

0.42

%    

9.43

%    

3.48

%    

1.25

%    

45.9

%    

18.01

%    

1.55

%

PacWest Bancorp

   

PACW

     

CA

    $

36.22

    $

4,222

     

-26.7

%    

16.2

%    

-24.3

%    

8.8

%    

8.5x

     

9.4x

     

9.7x

     

9.8x

     

192.5

%    

6.63

%    

860,127

    $

31,149

   

  $

26,344

     

98.2

%    

0.33

%    

9.49

%    

4.72

%    

0.81

%    

41.6

%    

23.58

%    

1.99

%

Commerce Bancshares, Inc.

   

CBSH

     

MO

    $

60.57

    $

6,647

     

-6.4

%    

13.4

%    

-3.9

%    

7.5

%    

15.8x

     

16.1x

     

16.6x

     

16.9x

     

231.4

%    

1.72

%    

451,611

    $

27,354

   

  $

25,772

     

71.9

%    

0.22

%    

11.25

%    

3.61

%    

0.38

%    

55.9

%    

14.88

%    

1.73

%

Western Alliance Bancorporation

   

WAL

     

AZ

    $

46.15

    $

4,735

     

-21.7

%    

23.4

%    

-19.2

%    

16.9

%    

9.7x

     

10.2x

     

9.8x

     

9.4x

     

187.4

%    

2.17

%    

810,294

    $

37,395

   

  $

25,315

     

89.8

%    

0.48

%    

10.20

%    

4.59

%    

0.82

%    

41.5

%    

19.72

%    

2.05

%

TCF Financial Corporation

   

TCF

     

MI

    $

38.03

    $

5,838

     

-12.2

%    

5.8

%    

-7.6

%    

-7.6

%    

17.6x

     

19.2x

     

11.6x

     

8.6x

     

264.2

%    

3.68

%    

1,088,581

    $

41,399

   

  $

24,627

     

100.4

%    

1.07

%    

9.58

%    

4.43

%    

0.86

%    

64.0

%    

15.46

%    

1.54

%

Bank OZK

   

OZK

     

AR

    $

27.23

    $

3,511

     

-30.6

%    

29.5

%    

-28.8

%    

19.3

%    

7.9x

     

8.5x

     

8.2x

     

8.7x

     

106.3

%    

3.53

%    

886,371

    $

24,136

   

  $

22,961

     

96.1

%    

0.25

%    

14.83

%    

4.45

%    

1.49

%    

39.3

%    

13.95

%    

1.95

%

Home BancShares, Inc.

   

HOMB

     

AR

    $

18.94

    $

3,172

     

-14.8

%    

23.4

%    

-13.8

%    

15.9

%    

11.0x

     

11.0x

     

11.0x

     

10.7x

     

222.9

%    

2.75

%    

599,055

    $

11,346

   

  $

15,288

     

96.9

%    

0.54

%    

9.96

%    

4.28

%    

1.06

%    

39.9

%    

21.31

%    

1.92

%

Hilltop Holdings Inc.

   

HTH

     

TX

    $

24.25

    $

2,197

     

-5.3

%    

47.6

%    

20.6

%    

36.0

%    

9.8x

     

14.2x

     

12.4x

     

12.4x

     

132.2

%    

1.32

%    

531,712

    $

12,894

   

  $

14,266

     

85.1

%    

0.39

%    

12.21

%    

3.49

%    

0.86

%    

81.7

%    

14.22

%    

1.74

%

Columbia Banking System, Inc.

   

COLB

     

WA

    $

37.10

    $

2,675

     

-9.6

%    

21.0

%    

-3.3

%    

2.2

%    

13.1x

     

14.4x

     

14.8x

     

14.9x

     

203.8

%    

3.02

%    

270,243

    $

10,025

   

  $

13,091

     

84.7

%    

0.38

%    

10.80

%    

4.40

%    

0.20

%    

56.3

%    

16.59

%    

1.58

%

International Bancshares Corporation

   

IBOC

     

TX

    $

38.79

    $

2,547

     

-15.4

%    

21.1

%    

-13.3

%    

12.8

%    

12.8x

     

12.1x

     

NA

     

NA

     

143.3

%    

2.84

%    

264,616

    $

10,264

   

  $

12,227

     

77.4

%    

0.89

%    

14.88

%    

4.21

%    

0.42

%    

53.0

%    

11.50

%    

1.68

%

Heartland Financial USA, Inc.

   

HTLF

     

IA

    $

45.12

    $

1,655

     

-23.7

%    

10.6

%    

-22.1

%    

2.7

%    

9.0x

     

11.1x

     

11.7x

     

11.5x

     

159.1

%    

1.60

%    

130,739

    $

5,899

   

  $

12,160

     

77.7

%    

0.55

%    

8.91

%    

4.10

%    

0.66

%    

64.8

%    

19.45

%    

1.55

%

CVB Financial Corp.

   

CVBF

     

CA

    $

20.92

    $

2,931

     

-11.0

%    

8.9

%    

-6.2

%    

3.4

%    

13.4x

     

15.3x

     

14.2x

     

14.4x

     

239.3

%    

3.44

%    

832,271

    $

17,407

   

  $

11,172

     

87.0

%    

0.15

%    

11.71

%    

4.49

%    

0.19

%    

39.1

%    

18.78

%    

1.95

%

Community Bank System, Inc.

   

CBU

     

NY

    $

61.88

    $

3,193

     

-8.7

%    

13.6

%    

2.1

%    

6.1

%    

18.0x

     

18.9x

     

19.1x

     

18.8x

     

316.3

%    

2.65

%    

193,222

    $

11,957

   

  $

10,745

     

74.0

%    

0.25

%    

10.15

%    

3.80

%    

0.21

%    

59.8

%    

19.74

%    

1.68

%

First Merchants Corporation

   

FRME

     

IN

    $

38.08

    $

2,136

     

-17.2

%    

17.2

%    

-15.4

%    

11.1

%    

11.5x

     

11.6x

     

11.8x

     

11.4x

     

182.0

%    

2.73

%    

223,628

    $

8,516

   

  $

10,738

     

90.3

%    

0.26

%    

10.07

%    

3.71

%    

1.11

%    

51.0

%    

16.71

%    

1.56

%

ServisFirst Bancshares, Inc.

   

SFBS

     

AL

    $

33.59

    $

1,798

     

-15.4

%    

15.2

%    

-13.9

%    

5.4

%    

12.7x

     

12.8x

     

12.7x

     

12.5x

     

235.3

%    

1.79

%    

123,918

    $

4,162

   

  $

8,740

     

94.1

%    

0.35

%    

8.76

%    

3.44

%    

1.35

%    

34.3

%    

19.08

%    

1.69

%

Eagle Bancorp, Inc.

   

EGBN

     

MD

    $

44.83

    $

1,549

     

-26.2

%    

20.9

%    

-12.0

%    

-8.0

%    

10.4x

     

10.3x

     

10.5x

     

10.1x

     

143.4

%    

1.96

%    

350,166

    $

15,698

   

  $

8,670

     

106.4

%    

0.46

%    

12.61

%    

3.91

%    

1.30

%    

38.0

%    

14.10

%    

1.74

%

First Financial Bankshares, Inc.

   

FFIN

     

TX

    $

33.63

    $

4,536

     

-1.0

%    

25.8

%    

15.0

%    

16.6

%    

27.1x

     

29.0x

     

28.2x

     

26.9x

     

461.1

%    

1.43

%    

392,978

    $

13,216

   

  $

7,979

     

63.4

%    

0.35

%    

12.69

%    

3.98

%    

0.46

%    

47.7

%    

17.85

%    

2.14

%

BancFirst Corporation

   

BANF

     

OK

    $

55.70

    $

1,818

     

-11.2

%    

15.9

%    

-6.8

%    

11.6

%    

13.7x

     

14.1x

     

14.0x

     

14.3x

     

211.0

%    

2.30

%    

57,111

    $

3,181

   

  $

7,642

     

77.0

%    

0.52

%    

11.42

%    

3.89

%    

0.83

%    

55.0

%    

16.41

%    

1.78

%
                                                                                                                                                                                                             

Median

   

     

     

    $

3,172

     

-14.8

%    

17.2

%    

-12.0

%    

8.8

%    

11.5x

     

12.1x

     

11.8x

     

11.5x

     

192.5

%    

2.65

%    

451,611

    $

13,216

   

  $

13,091

     

89.8

%    

0.38

%    

10.20

%    

3.98

%    

0.82

%    

51.0

%    

17.85

%    

1.73

%

Average

   

     

     

    $

3,323

     

-15.2

%    

19.5

%    

-9.4

%    

9.9

%    

12.7x

     

13.7x

     

13.2x

     

12.9x

     

208.9

%    

2.72

%    

516,599

    $

17,544

   

  $

16,435

     

87.5

%    

0.42

%    

10.96

%    

4.04

%    

0.79

%    

50.6

%    

17.40

%    

1.76

%

Minimum

   

     

     

    $

1,549

     

-30.6

%    

5.8

%    

-28.8

%    

-8.0

%    

7.9x

     

8.5x

     

8.2x

     

8.6x

     

106.3

%    

1.13

%    

57,111

    $

3,181

   

  $

7,642

     

63.4

%    

0.15

%    

8.76

%    

3.44

%    

0.19

%    

34.3

%    

11.50

%    

1.54

%

Maximum

   

     

     

    $

6,647

     

-1.0

%    

47.6

%    

20.6

%    

36.0

%    

27.1x

     

29.0x

     

28.2x

     

26.9x

     

461.1

%    

6.63

%    

1,290,138

    $

41,399

   

  $

27,986

     

106.4

%    

1.07

%    

14.88

%    

4.72

%    

1.49

%    

81.7

%    

23.58

%    

2.14

%
                                                                                                                                                                                                             

Glacier Bancorp, Inc.

   

GBCI

     

MT

    $

40.43

    $

3,502

     

-15.2

%    

9.7

%    

-5.5

%    

2.0

%    

16.6x

     

17.1x

     

17.1x

     

16.4x

     

269.0

%    

2.87

%    

323,182

    $

13,065

   

  $

12,676

     

89.7

%    

0.41

%    

10.59

%    

4.33

%    

0.23

%    

54.5

%    

16.85

%    

1.69

%

The following information supplements Davidson’s SBC Comparable Companies Analysis: the individual multiples and metrics for the companies observed by Davidson in the analysis in the following table:

 

   

   

Market Data

   

 

Operating Data

 

 

   

   

Stock

   

Mkt.

   

Price vs. 52-Week

   

Price Change

   

Price /EPS

   

Price

   

Div.

   

Avg. Daily Vol. (3-Mo.)

   

 

Total

   

Loans /

   

NPAs

   

TCE

   

   

Cost of

   

Effic.

   

   

 

Company Name

 

Ticker

   

State

   

Price

   

Cap.

   

High

   

Low

   

LTM

   

YTD

   

MRQ

   

LTM

   

/TBV

   

Yield

   

Shares

   

$000s

   

 

Assets

   

Deposits

   

/Assets

   

Ratio

   

NIM

   

Deposits

   

Ratio

   

ROATCE

   

ROAA

 

Suncrest Bank

   

SBKK

     

CA

    $

11.05

    $

137

     

-17.2

%    

11.1

%    

-16.3

%    

2.8

%    

12.6x

     

10.8x

     

138.2

%    

0.00

%    

5,796

    $

64

   

  $

944

     

81.8

%    

0.81

%    

11.03

%    

4.60

%    

0.56

%    

53.0

%    

12.34

%    

1.21

%

Private Bancorp of America, Inc.

   

PBAM

     

CA

    $

20.55

    $

114

     

-21.0

%    

0.0

%    

-20.3

%    

-10.5

%    

25.7x

     

22.6x

     

117.8

%    

0.00

%    

1,672

    $

34

   

  $

941

     

108.1

%    

0.00

%    

11.93

%    

4.70

%    

0.75

%    

77.0

%    

4.04

%    

0.47

%

Pacific Financial Corporation

   

PFLC

     

WA

    $

11.25

    $

119

     

-12.2

%    

6.5

%    

-11.1

%    

0.0

%    

8.3x

     

9.2x

     

135.8

%    

1.78

%    

3,645

    $

41

   

  $

925

     

86.6

%    

0.10

%    

9.63

%    

4.74

%    

0.29

%    

66.0

%    

16.90

%    

1.62

%

Valley Republic Bancorp

   

VLLX

     

CA

    $

29.54

    $

122

     

-15.6

%    

1.7

%    

-13.1

%    

-6.2

%    

13.0x

     

12.3x

     

166.3

%    

0.00

%    

222

    $

7

   

  $

868

     

76.1

%    

0.00

%    

8.46

%    

3.26

%    

0.92

%    

55.5

%    

13.04

%    

1.11

%

Citizens Bancorp

   

CZBC

     

OR

    $

18.75

    $

102

     

-12.4

%    

4.2

%    

-12.5

%    

-0.3

%    

9.5x

     

10.0x

     

118.3

%    

2.67

%    

416

    $

8

   

  $

774

     

64.5

%    

0.11

%    

11.18

%    

4.27

%    

0.08

%    

54.7

%    

49.33

%    

1.39

%

Bank of Southern California, N.A.

   

BCAL

     

CA

    $

12.42

    $

104

     

-21.6

%    

0.2

%    

-20.6

%    

-5.9

%    

16.6x

     

16.6x

     

120.4

%    

0.00

%    

3,109

    $

39

   

  $

767

     

98.6

%    

0.03

%    

11.60

%    

4.28

%    

0.98

%    

70.1

%    

7.73

%    

0.82

%

Mission Bancorp

   

MSBC

     

CA

    $

85.05

    $

161

     

-0.6

%    

11.6

%    

7.6

%    

9.6

%    

12.3x

     

12.7x

     

215.4

%    

0.00

%    

380

    $

32

   

  $

752

     

87.5

%    

0.02

%    

9.95

%    

4.80

%    

0.36

%    

51.8

%    

18.00

%    

1.76

%

Santa Cruz County Bank

   

SCZC

     

CA

    $

50.00

    $

123

     

-10.7

%    

11.1

%    

-7.8

%    

9.6

%    

9.5x

     

9.9x

     

164.1

%    

0.60

%    

269

    $

13

   

  $

702

     

79.9

%    

0.23

%    

10.65

%    

4.82

%    

0.32

%    

47.0

%    

17.87

%    

1.89

%

American Riviera Bank

   

ARBV

     

CA

    $

17.85

    $

88

     

-7.5

%    

4.6

%    

-7.0

%    

0.0

%    

14.9x

     

13.4x

     

133.0

%    

0.00

%    

6,112

    $

109

   

  $

662

     

95.9

%    

0.01

%    

10.29

%    

4.27

%    

0.72

%    

66.4

%    

9.27

%    

0.95

%

1st Capital Bank

   

FISB

     

CA

    $

15.97

    $

82

     

-12.4

%    

9.4

%    

-10.1

%    

6.5

%    

12.9x

     

11.7x

     

127.9

%    

0.00

%    

1,175

    $

19

   

  $

631

     

85.8

%    

0.01

%    

10.14

%    

4.04

%    

0.21

%    

65.6

%    

10.44

%    

1.08

%

CommerceWest Bank

   

CWBK

     

CA

    $

22.30

    $

82

     

-13.1

%    

15.8

%    

-14.2

%    

11.8

%    

9.8x

     

11.9x

     

137.1

%    

3.05

%    

7,877

    $

176

   

  $

585

     

80.8

%    

0.01

%    

10.32

%    

4.03

%    

0.90

%    

53.2

%    

14.84

%    

1.53

%

Baker Boyer Bancorp

   

BBBK

     

WA

    $

75.00

    $

97

     

0.0

%    

15.4

%    

13.6

%    

13.6

%    

16.1x

     

13.1x

     

168.5

%    

4.16

%    

32

    $

2

   

  $

582

     

56.9

%    

0.50

%    

9.91

%    

3.89

%    

0.17

%    

78.6

%    

10.66

%    

1.04

%
                                                                                                                                                                                             

Median

   

     

     

    $

109

     

-12.4

%    

8.0

%    

-11.8

%    

1.4

%    

12.7x

     

12.1x

     

136.5

%    

0.00

%    

1,424

    $

33

   

  $

759

     

83.8

%    

0.03

%    

10.31

%    

4.28

%    

0.46

%    

60.5

%    

12.69

%    

1.16

%

Average

   

     

     

    $

111

     

-12.0

%    

7.6

%    

-9.3

%    

2.6

%    

13.4x

     

12.9x

     

145.2

%    

1.02

%    

2,559

    $

45

   

  $

761

     

83.5

%    

0.15

%    

10.42

%    

4.31

%    

0.52

%    

61.6

%    

15.37

%    

1.24

%

Minimum

   

     

     

    $

82

     

-21.6

%    

0.0

%    

-20.6

%    

-10.5

%    

8.3x

     

9.2x

     

117.8

%    

0.00

%    

32

    $

2

   

  $

582

     

56.9

%    

0.00

%    

8.46

%    

3.26

%    

0.08

%    

47.0

%    

4.04

%    

0.47

%

Maximum

   

     

     

    $

161

     

0.0

%    

15.8

%    

13.6

%    

13.6

%    

25.7x

     

22.6x

     

215.4

%    

4.16

%    

7,877

    $

176

   

  $

944

     

108.1

%    

0.81

%    

11.93

%    

4.82

%    

0.98

%    

78.6

%    

49.33

%    

1.89

%
                                                                                                                                                                                             

State Bank Corp.

   

SBAZ

     

AZ

    $

13.25

    $

107

     

-11.7

%    

15.4

%    

-9.2

%    

7.3

%    

11.8x

     

12.4x

     

168.6

%    

2.26

%    

918

    $

12

   

  $

679

     

68.6

%    

0.92

%    

9.47

%    

3.84

%    

0.53

%    

60.7

%    

14.92

%    

1.25

%

3


The following information supplements Davidson’s Precedent Transactions Analysis: the individual multiples and metrics for the transactions observed by Davidson in the analysis in the following tables:

Nationwide Group

 

Target Information

 

Buyer Information

 

Deal Profile

   

Valuation

   

Operating Financials for Target

 

 

 

   

   

 

   

   

Deal

   

   

Price/TBV

   

   

1-Day

   

Core

   

   

   

   

 

    Announce    

    Date    

 

Name

 

State

   

Assets
($MM)

   

Name

 

State

   

Assets
($MM)

   

Value
($MM)

   

Cash /
Stock Mix

   

Per
Share

   

Agg.

   

Price/
LTM EPS

   

Market
Premium

   

Deposit
Premium

   

ROAA

   

ROAE

   

TCE
Ratio

   

Effic.
Ratio

 

9/24/2019*

 

Revere Bank

   

MD

    $

2,627

   

Sandy Spring Bancorp, Inc.

   

MD

    $

8,399

    $

461.7

     

Stock

     

173.4

%    

180.2

%    

14.8x

     

27.9

%    

12.9

%    

1.22

%    

11.54

%    

9.87

%    

49.8

%

9/19/2019*

 

TB&T Bancshares, Inc.

   

TX

    $

624

   

First Financial Bankshares, Inc.

   

TX

    $

7,979

    $

198.0

     

Stock

     

283.4

%    

283.4

%    

18.5x

     

—  

     

26.1

%    

1.76

%    

16.68

%    

11.22

%    

47.5

%

9/11/2019*

 

Highlands Bankshares, Inc.

   

VA

    $

612

   

First Community Bankshares, Inc.

   

VA

    $

2,212

    $

93.2

     

Stock

     

155.2

%    

155.2

%    

25.0x

     

22.5

%    

7.3

%    

0.62

%    

6.50

%    

9.81

%    

75.0

%

9/09/2019*

 

United Community Financial Corp.

   

OH

    $

2,869

   

First Defiance Financial Corp.

   

OH

    $

3,278

    $

474.8

     

Stock

     

160.0

%    

161.6

%    

12.5x

     

1.8

%    

9.2

%    

1.36

%    

12.16

%    

10.32

%    

56.2

%

8/28/2019*

 

Bankmanagers Corp.

   

WI

    $

948

   

First Midwest Bancorp, Inc.

   

IL

    $

17,462

    $

193.8

     

Mix

     

165.2

%    

165.2

%    

15.0x

     

—  

     

10.7

%    

1.35

%    

12.47

%    

12.38

%    

54.1

%

8/16/2019*

 

Bancorp of New Jersey, Inc.

   

NJ

    $

925

   

ConnectOne Bancorp, Inc.

   

NJ

    $

6,109

    $

113.3

     

Mix

     

122.0

%    

122.5

%    

19.6x

     

12.6

%    

4.6

%    

0.65

%    

6.56

%    

10.01

%    

69.6

%

8/09/2019*

 

Two River Bancorp

   

NJ

    $

1,154

   

OceanFirst Financial Corp.

   

NJ

    $

8,029

    $

182.8

     

Mix

     

174.2

%    

177.0

%    

15.4x

     

53.7

%    

9.5

%    

1.05

%    

10.07

%    

9.10

%    

60.8

%

8/09/2019*

 

Country Bank Holding Company, Inc.

   

NY

    $

783

   

OceanFirst Financial Corp.

   

NJ

    $

8,029

    $

102.2

     

Stock

     

151.0

%    

151.0

%    

NM

     

44.6

%    

7.5

%    

1.37

%    

12.85

%    

10.83

%    

52.4

%

7/31/2019*

 

Landrum Company

   

MO

    $

3,290

   

Simmons First National Corporation

   

AR

    $

17,937

    $

447.5

     

Stock

     

169.2

%    

169.2

%    

13.3x

     

—  

     

9.0

%    

1.08

%    

12.73

%    

8.04

%    

65.5

%

7/25/2019*

 

SBC, Incorporated

   

IL

    $

594

   

Wintrust Financial Corporation

   

IL

    $

33,642

    $

90.5

     

Mix

     

180.4

%    

180.4

%    

12.3x

     

—  

     

9.5

%    

1.44

%    

13.24

%    

8.46

%    

63.9

%

7/24/2019*

 

AltaPacific Bancorp

   

CA

    $

435

   

Banner Corporation

   

WA

    $

11,847

    $

87.3

     

Stock

     

168.0

%    

168.0

%    

17.4x

     

3.5

%    

11.3

%    

1.23

%    

9.65

%    

12.45

%    

62.6

%

7/24/2019*

 

Gold Coast Bancorp, Inc.

   

NY

    $

563

   

Investors Bancorp, Inc.

   

NJ

    $

27,064

    $

63.6

     

Mix

     

138.5

%    

141.4

%    

27.3x

     

21.8

%    

5.2

%    

0.43

%    

5.26

%    

8.00

%    

76.3

%

7/23/2019*

 

Old Line Bancshares, Inc.

   

MD

    $

3,076

   

WesBanco, Inc.

   

WV

    $

12,495

    $

500.1

     

Stock

     

177.0

%    

178.2

%    

14.0x

     

12.7

%    

12.7

%    

1.20

%    

9.44

%    

9.46

%    

50.8

%

7/22/2019*

 

First Florida Bancorp, Inc.

   

FL

    $

451

   

First Bancshares, Inc.

   

MS

    $

3,473

    $

84.3

     

Mix

     

176.6

%    

176.6

%    

17.3x

     

—  

     

13.7

%    

1.24

%    

10.76

%    

10.58

%    

62.6

%

7/15/2019*

 

Carolina Trust BancShares, Inc.

   

NC

    $

617

   

Carolina Financial Corporation

   

SC

    $

3,888

    $

100.1

     

Mix

     

161.1

%    

162.4

%    

21.8x

     

39.4

%    

9.7

%    

0.74

%    

6.87

%    

10.12

%    

63.0

%

7/02/2019*

 

Frederick County Bancorp, Inc.

   

MD

    $

442

   

ACNB Corporation

   

PA

    $

1,679

    $

61.8

     

Stock

     

162.7

%    

170.7

%    

21.8x

     

41.5

%    

8.1

%    

0.65

%    

7.87

%    

8.18

%    

77.9

%

6/27/2019*

 

Choice Bancorp, Inc.

   

WI

    $

441

   

Nicolet Bankshares, Inc.

   

WI

    $

3,041

    $

72.1

     

Stock

     

184.0

%    

201.6

%    

14.5x

     

43.8

%    

19.5

%    

1.11

%    

13.79

%    

8.12

%    

52.3

%

6/05/2019*

 

DNB Financial Corporation

   

PA

    $

1,167

   

S&T Bancorp, Inc.

   

PA

    $

7,229

    $

206.0

     

Stock

     

206.4

%    

207.8

%    

19.2x

     

13.8

%    

NA

     

0.94

%    

9.76

%    

8.61

%    

64.4

%

5/16/2019*

 

Presidio Bank

   

CA

    $

906

   

Heritage Commerce Corp

   

CA

    $

3,116

    $

200.3

     

Stock

     

202.8

%    

213.4

%    

15.3x

     

19.3

%    

14.8

%    

1.49

%    

14.86

%    

10.36

%    

54.8

%

4/03/2019

 

Heritage Bancorp

   

NV

    $

840

   

Glacier Bancorp, Inc.

   

MT

    $

12,074

    $

240.8

     

Mix

     

239.6

%    

239.6

%    

12.9x

     

—  

     

20.8

%    

2.37

%    

19.75

%    

11.96

%    

36.2

%

3/05/2019

 

Summit Financial Enterprises, Inc.

   

FL

    $

472

   

BancorpSouth Bank

   

MS

    $

18,002

    $

100.3

     

Mix

     

173.1

%    

173.1

%    

14.3x

     

—  

     

11.5

%    

1.58

%    

13.64

%    

12.28

%    

51.2

%

2/21/2019

 

Citizens First Corporation

   

KY

    $

476

   

German American Bancorp, Inc.

   

IN

    $

3,929

    $

68.1

     

Mix

     

147.9

%    

148.5

%    

14.2x

     

17.8

%    

6.8

%    

1.01

%    

10.12

%    

9.72

%    

67.7

%

1/16/2019

 

Blue Valley Ban Corp.

   

KS

    $

728

   

Heartland Financial USA, Inc.

   

IA

    $

11,335

    $

93.9

     

Stock

     

187.3

%    

187.3

%    

NM

     

32.2

%    

8.1

%    

0.34

%    

5.04

%    

6.88

%    

72.9

%

1/07/2019

 

HopFed Bancorp, Inc.

   

KY

    $

905

   

First Financial Corporation

   

IN

    $

3,009

    $

133.3

     

Mix

     

152.5

%    

152.5

%    

NM

     

40.8

%    

8.5

%    

0.43

%    

4.41

%    

9.66

%    

84.1

%