Toggle SGML Header (+)


Section 1: 10-Q (10-Q)

rc_Current Folio_10Q

Table of Contents

 

UNITED STATES

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Washington, D.C. 20549

FORM 10-Q

QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D)

OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934

For the quarterly period ended September 30, 2019

Commission File Number:  001‑35808

READY CAPITAL CORPORATION

(Exact Name of Registrant as Specified in its Charter)

 

 

Maryland

90‑0729143

(State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization)

(IRS Employer Identification No.)

 

1251 Avenue of the Americas, 50th Floor, New York, NY 10020

(Address of Principal Executive Offices, Including Zip Code)

(212) 257-4600

(Registrant's Telephone Number, Including Area Code)

Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Exchange Act:

 

 

 

Title of each class

Trading Symbol(s)

Name of each exchange on which registered

Common Stock, $0.0001 par value per share

7.00% Convertible Senior Notes due 2023

6.50% Senior Notes due 2021

6.20% Senior Notes due 2026

RC

RCA

RCP

RCB

New York Stock Exchange

New York Stock Exchange

New York Stock Exchange

New York Stock Exchange

 

Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.  Yes ☒   No ☐

Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S‑T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files).  Yes ☒   No ☐

Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company, or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act.

 

 

 

 

 

Large accelerated filer ☐

Accelerated filer ☒

Non-accelerated filer ☐

Smaller reporting company ☐

 

Emerging growth company  ☐

 

 

 

 

If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ☐

Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b‑2 of the Exchange Act).  Yes ☐   No ☒

 

Indicate the number of shares outstanding of each of the registrant's classes of common stock, as of the latest practicable date:

The Company has 45,097,886 shares of common stock, par value $0.0001 per share, outstanding as of October 31, 2019.

 

 

 

Table of Contents

TABLE OF CONTENTS

 

 

 

 

PART I. 

FINANCIAL INFORMATION

3

Item 1. 

Financial Statements

3

Item 1A. 

Forward-Looking Statements

60

Item 2. 

Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations

62

Item 3. 

Quantitative and Qualitative Disclosures about Market Risk

89

Item 4. 

Controls and Procedures

93

PART II. 

OTHER INFORMATION

93

Item 1. 

Legal Proceedings

93

Item 1A. 

Risk Factors

93

Item 2. 

Unregistered Sales of Equity Securities and Use of Proceeds

93

Item 3. 

Defaults Upon Senior Securities

93

Item 4. 

Mine Safety Disclosures

93

Item 5. 

Other Information

94

Item 6. 

Exhibits

94

SIGNATURES

96

EXHIBIT 31.1 CERTIFICATIONS

 

EXHIBIT 31.2 CERTIFICATIONS

 

EXHIBIT 32.1 CERTIFICATION PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002, 10 U.S.C. SECTION 1350

 

EXHIBIT 32.2 CERTIFICATION PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002, 10 U.S.C. SECTION 1350

 

 

 

 

2

Table of Contents

PART I.  FINANCIAL INFORMATION

 

Item 1. Financial Statements

 

READY CAPITAL CORPORATION

unaudited CONSOLIDATED BALANCE SHEETS

 

 

 

 

 

 

 

(In Thousands)

    

September 30, 2019

    

December 31, 2018

Assets

 

 

 

 

 

 

Cash and cash equivalents

 

$

52,727

 

$

54,406

Restricted cash

 

 

45,303

 

 

28,921

Loans, net (including $20,434 and $22,664 held at fair value)

 

 

1,380,359

 

 

1,193,392

Loans, held for sale, at fair value

 

 

203,110

 

 

115,258

Mortgage backed securities, at fair value

 

 

96,181

 

 

91,937

Loans eligible for repurchase from Ginnie Mae

 

 

71,528

 

 

74,180

Investment in unconsolidated joint ventures

 

 

55,663

 

 

33,438

Derivative instruments

 

 

4,181

 

 

2,070

Servicing rights (including $84,638 and $93,065 held at fair value)

 

 

114,480

 

 

120,062

Receivable from third parties

 

 

705

 

 

8,888

Real estate acquired in settlement of loans, held for sale

 

 

60,807

 

 

7,787

Other assets

 

 

76,848

 

 

55,447

Assets of consolidated VIEs

 

 

1,961,127

 

 

1,251,057

Total Assets

 

$

4,123,019

 

$

3,036,843

Liabilities

 

 

 

 

 

 

Secured borrowings

 

 

1,315,534

 

 

834,547

Securitized debt obligations of consolidated VIEs, net

 

 

1,465,539

 

 

905,367

Convertible notes, net

 

 

110,773

 

 

109,979

Senior secured notes, net

 

 

179,189

 

 

178,870

Corporate debt, net

 

 

104,441

 

 

48,457

Guaranteed loan financing

 

 

25,571

 

 

229,678

Liabilities for loans eligible for repurchase from Ginnie Mae

 

 

71,528

 

 

74,180

Derivative instruments

 

 

11,906

 

 

3,625

Dividends payable

 

 

18,292

 

 

13,346

Accounts payable and other accrued liabilities

 

 

81,235

 

 

74,719

Total Liabilities

 

$

3,384,008

 

$

2,472,768

Stockholders’ Equity

 

 

 

 

 

 

Common stock, $0.0001 par value, 500,000,000 shares authorized, 44,421,815 and 32,105,112 shares issued and outstanding, respectively

 

 

 4

 

 

 3

Additional paid-in capital

 

 

720,823

 

 

540,478

Retained earnings

 

 

9,173

 

 

5,272

Accumulated other comprehensive loss

 

 

(10,253)

 

 

(922)

Total Ready Capital Corporation equity

 

 

719,747

 

 

544,831

Non-controlling interests

 

 

19,264

 

 

19,244

Total Stockholders’ Equity

 

$

739,011

 

$

564,075

Total Liabilities and Stockholders’ Equity

 

$

4,123,019

 

$

3,036,843

 

See Notes To Unaudited Consolidated Financial Statements

3

Table of Contents

READY CAPITAL CORPORATION

Unaudited CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOME

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Three Months Ended September 30, 

 

Nine Months Ended September 30, 

 

(In Thousands, except share data)

    

2019

    

2018

    

2019

    

2018

 

Interest income

 

$

59,723

 

$

44,287

 

$

165,510

 

$

123,295

 

Interest expense

 

 

(39,390)

 

 

(28,925)

 

 

(110,919)

 

 

(77,996)

 

Net interest income before provision for loan losses

 

$

20,333

 

$

15,362

 

$

54,591

 

$

45,299

 

Provision for loan losses

 

 

(693)

 

 

(800)

 

 

(2,559)

 

 

(571)

 

Net interest income after provision for loan losses

 

$

19,640

 

$

14,562

 

$

52,032

 

$

44,728

 

Non-interest income

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Residential mortgage banking activities

 

 

29,013

 

 

17,011

 

 

64,621

 

 

48,290

 

Net realized gain on financial instruments and real estate owned

 

 

7,377

 

 

6,946

 

 

20,914

 

 

27,796

 

Net unrealized gain (loss) on financial instruments

 

 

(7,881)

 

 

8,500

 

 

(21,799)

 

 

15,964

 

Servicing income, net of amortization and impairment of $1,609 and $4,225 for the three and nine months ended September 30, 2019, and $1,425 and $5,252 for the three and nine months ended September 30, 2018, respectively

 

 

7,449

 

 

6,922

 

 

22,012

 

 

19,959

 

Other income

 

 

2,979

 

 

1,204

 

 

6,671

 

 

4,364

 

Income on unconsolidated joint ventures

 

 

1,047

 

 

2,178

 

 

6,059

 

 

9,420

 

Gain on bargain purchase

 

 

 —

 

 

 —

 

 

30,728

 

 

 —

 

Total non-interest income

 

$

39,984

 

$

42,761

 

$

129,206

 

$

125,793

 

Non-interest expense

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Employee compensation and benefits

 

 

(13,438)

 

 

(14,163)

 

 

(37,395)

 

 

(43,755)

 

Allocated employee compensation and benefits from related party

 

 

(1,500)

 

 

(1,200)

 

 

(3,603)

 

 

(3,600)

 

Variable expenses on residential mortgage banking activities

 

 

(17,318)

 

 

(8,337)

 

 

(39,995)

 

 

(18,120)

 

Professional fees

 

 

(2,030)

 

 

(2,294)

 

 

(5,445)

 

 

(7,343)

 

Management fees – related party

 

 

(2,495)

 

 

(2,070)

 

 

(6,987)

 

 

(6,118)

 

Incentive fees – related party

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(676)

 

Loan servicing expense

 

 

(4,866)

 

 

(4,247)

 

 

(13,085)

 

 

(11,340)

 

Merger related expenses

 

 

(51)

 

 

 —

 

 

(6,121)

 

 

 —

 

Other operating expenses

 

 

(8,144)

 

 

(6,548)

 

 

(23,091)

 

 

(23,475)

 

Total non-interest expense

 

$

(49,842)

 

$

(38,859)

 

$

(135,722)

 

$

(114,427)

 

Income before provision for income taxes

 

$

9,782

 

$

18,464

 

$

45,516

 

$

56,094

 

Benefit (provision) for income taxes

 

 

2,645

 

 

(895)

 

 

8,604

 

 

(4,123)

 

Net income

 

$

12,427

 

$

17,569

 

$

54,120

 

$

51,971

 

Less: Net income attributable to non-controlling interest

 

 

323

 

 

638

 

 

1,580

 

 

1,890

 

Net income attributable to Ready Capital Corporation

 

$

12,104

 

$

16,931

 

$

52,540

 

$

50,081

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Earnings per common share - basic

 

$

0.27

 

$

0.53

 

$

1.29

 

$

1.57

 

Earnings per common share - diluted

 

$

0.27

 

$

0.53

 

$

1.29

 

$

1.57

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Weighted-average shares outstanding

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Basic

 

 

44,438,652

 

 

32,109,642

 

 

40,517,231

 

 

32,073,665

 

Diluted

 

 

44,467,801

 

 

32,130,262

 

 

40,546,380

 

 

32,090,126

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Dividends declared per share of common stock

 

$

0.40

 

$

0.40

 

$

1.20

 

$

1.17

 

 

See Notes To Unaudited Consolidated Financial Statements

 

4

Table of Contents

READY CAPITAL CORPORATION

UNAUDITED CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Three Months Ended September 30, 

 

Nine Months Ended September 30, 

(In Thousands)

 

2019

 

 

2018

 

 

2019

 

 

2018

Net Income

$

12,427

 

$

17,569

 

$

54,120

 

$

51,971

Other comprehensive income (loss) - net change by component

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Net change in hedging derivatives (cash flow hedges)

$

(2,614)

 

$

 —

 

$

(9,611)

 

$

 —

  Other comprehensive income (loss)

$

(2,614)

 

$

 —

 

$

(9,611)

 

$

 —

    Comprehensive income (loss)

$

9,813

 

$

17,569

 

$

44,509

 

$

51,971

       Less: Comprehensive income attributable to non-controlling interests

 

(259)

 

 

(638)

 

 

(1,300)

 

 

(1,890)

Comprehensive income attributable to Ready Capital Corporation

$

9,554

 

$

16,931

 

$

43,209

 

$

50,081

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

See Notes To Unaudited Consolidated Financial Statements

 

5

Table of Contents

READY CAPITAL CORPORATION

Unaudited CONSOLIDATED STATEMENTS OF CHANGES IN EQUITY

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nine Months Ended September 30, 2018

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Retained

 

 

Accumulated Other

 

Total

 

 

 

 

 

 

 

 

Common Stock

 

Additional Paid-

 

Earnings

 

 

Comprehensive

 

Ready Capital

 

Non-controlling

 

Total Stockholders'

(in thousands, except share data)

    

Shares

    

Par Value

    

In Capital

    

(Deficit)

 

 

Loss

    

Corporation Equity

    

Interests

    

Equity

Balance at January 1, 2018

 

31,996,440

 

$

 3

 

$

539,455

 

$

(3,385)

 

$

 —

 

$

536,073

 

$

19,394

 

$

555,467

Dividend declared on common stock ($1.17 per share)

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(37,702)

 

 

 —

 

 

(37,702)

 

 

 —

 

 

(37,702)

Dividend declared on OP units

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(1,326)

 

 

(1,326)

Equity issuances

 

5,000

 

 

 —

 

 

86

 

 

 —

 

 

 —

 

 

86

 

 

 —

 

 

86

Offering costs

 

 —

 

 

 —

 

 

(10)

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(10)

 

 

 —

 

 

(10)

Equity component of 2017 convertible note issuance

 

 —

 

 

 —

 

 

(240)

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(240)

 

 

(9)

 

 

(249)

Contributions, net

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

94

 

 

94

Stock-based compensation

 

8,617

 

 

 —

 

 

367

 

 

 —

 

 

 —

 

 

367

 

 

 —

 

 

367

Conversion of OP units into common stock

 

33,658

 

 

 —

 

 

577

 

 

 —

 

 

 —

 

 

577

 

 

(577)

 

 

 —

Manager incentive fee paid in stock

 

21,397

 

 

 —

 

 

338

 

 

 —

 

 

 —

 

 

338

 

 

 —

 

 

338

Net Income

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

50,081

 

 

 —

 

 

50,081

 

 

1,890

 

 

51,971

Balance at September 30, 2018

 

32,065,112

 

$

 3

 

$

540,573

 

$

8,994

 

$

 —

 

$

549,570

 

$

19,466

 

$

569,036

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nine Months Ended September 30, 2019

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Retained

 

 

Accumulated Other

 

Total

 

 

 

 

 

 

 

 

Common Stock

 

Additional Paid-

 

Earnings

 

 

Comprehensive

 

Ready Capital

 

Non-controlling

 

Total Stockholders'

(in thousands, except share data)

    

Shares

    

Par Value

    

In Capital

    

(Deficit)

 

 

Loss

    

Corporation Equity

    

Interests

    

Equity

Balance at January 1, 2019

 

32,105,112

 

$

 3

 

$

540,478

 

$

5,272

 

$

(922)

 

$

544,831

 

$

19,244

 

$

564,075

Dividend declared on common stock ($1.20 per share)

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(48,639)

 

 

 —

 

 

(48,639)

 

 

 —

 

 

(48,639)

Dividend declared on OP units

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(1,341)

 

 

(1,341)

Shares issued pursuant to ORM merger transaction

 

12,223,552

 

 

 1

 

 

179,320

 

 

 —

 

 

 —

 

 

179,321

 

 

 —

 

 

179,321

Offering costs

 

 —

 

 

 —

 

 

(73)

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(73)

 

 

(2)

 

 

(75)

Contributions, net

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

70

 

 

70

Equity component of 2017 convertible note issuance

 

 —

 

 

 —

 

 

(261)

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(261)

 

 

(7)

 

 

(268)

Stock-based compensation

 

78,212

 

 

 —

 

 

1,126

 

 

 —

 

 

 —

 

 

1,126

 

 

 —

 

 

1,126

Manager incentive fee paid in stock

 

14,939

 

 

 —

 

 

233

 

 

 —

 

 

 —

 

 

233

 

 

 —

 

 

233

Net Income

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

52,540

 

 

 —

 

 

52,540

 

 

1,580

 

 

54,120

Other comprehensive loss

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(9,331)

 

 

(9,331)

 

 

(280)

 

 

(9,611)

Balance at September 30, 2019

 

44,421,815

 

$

 4

 

$

720,823

 

$

9,173

 

$

(10,253)

 

$

719,747

 

$

19,264

 

$

739,011

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Three Months Ended September 30, 2018

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Retained

 

 

Accumulated Other

 

Total

 

 

 

 

 

 

 

 

Common Stock

 

Additional Paid-

 

Earnings

 

 

Comprehensive

 

Ready Capital

 

Non-controlling

 

Total Stockholders'

(in thousands, except share data)

    

Shares

    

Par Value

    

In Capital

    

(Deficit)

 

 

Loss

    

Corporation Equity

    

Interests

    

Equity

Balance at July 1, 2018

 

32,051,989

 

$

 3

 

$

540,365

 

$

4,962

 

$

 —

 

$

545,330

 

$

19,228

 

$

564,558

Dividend declared on common stock ($0.40 per share)

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(12,899)

 

 

 —

 

 

(12,899)

 

 

 —

 

 

(12,899)

Dividend declared on OP units

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(447)

 

 

(447)

Equity issuances

 

5,000

 

 

 —

 

 

86

 

 

 —

 

 

 —

 

 

86

 

 

 —

 

 

86

Offering costs

 

 —

 

 

 —

 

 

(10)

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(10)

 

 

 —

 

 

(10)

Equity component of 2017 convertible note issuance

 

 —

 

 

 —

 

 

(82)

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(82)

 

 

(3)

 

 

(85)

Contributions, net

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

50

 

 

50

Stock-based compensation

 

 —

 

 

 —

 

 

80

 

 

 —

 

 

 —

 

 

80

 

 

 —

 

 

80

Manager incentive fee paid in stock

 

8,123

 

 

 —

 

 

134

 

 

 —

 

 

 —

 

 

134

 

 

 —

 

 

134

Net Income

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

16,931

 

 

 —

 

 

16,931

 

 

638

 

 

17,569

Balance at September 30, 2018

 

32,065,112

 

$

 3

 

$

540,573

 

$

8,994

 

$

 —

 

$

549,570

 

$

19,466

 

$

569,036

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Three Months Ended September 30, 2019

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Retained

 

 

Accumulated Other

 

Total

 

 

 

 

 

 

 

 

Common Stock

 

Additional Paid-

 

Earnings

 

 

Comprehensive

 

Ready Capital

 

Non-controlling

 

Total Stockholders'

(in thousands, except share data)

    

Shares

    

Par Value

    

In Capital

    

(Deficit)

 

 

Loss

    

Corporation Equity

    

Interests

    

Equity

Balance at July 1, 2019

 

44,415,479

 

$

 4

 

$

720,812

 

$

14,914

 

$

(7,703)

 

$

728,027

 

$

19,379

 

$

747,406

Dividend declared on common stock ($0.40 per share)

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(17,845)

 

 

 —

 

 

(17,845)

 

 

 —

 

 

(17,845)

Dividend declared on OP units

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(447)

 

 

(447)

Contributions, net

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

75

 

 

75

Equity component of 2017 convertible note issuance

 

 —

 

 

 —

 

 

(89)

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(89)

 

 

(2)

 

 

(91)

Stock-based compensation

 

6,336

 

 

 —

 

 

100

 

 

 —

 

 

 —

 

 

100

 

 

 —

 

 

100

Net Income

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

12,104

 

 

 —

 

 

12,104

 

 

323

 

 

12,427

Other comprehensive loss

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(2,550)

 

 

(2,550)

 

 

(64)

 

 

(2,614)

Balance at September 30, 2019

 

44,421,815

 

$

 4

 

$

720,823

 

$

9,173

 

$

(10,253)

 

$

719,747

 

$

19,264

 

$

739,011

 

See Notes To Unaudited Consolidated Financial Statements

6

Table of Contents

READY CAPITAL CORPORATION

Unaudited CONSOLIDATED STATEMENT OF CASH FLOWS

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nine Months Ended September 30, 

 

(In Thousands, except share information)

   

2019

  

2018

 

Cash Flows From Operating Activities:

 

 

 

 

 

 

 

Net income

 

$

54,120

 

$

51,971

 

Adjustments to reconcile net income to net cash (used in) provided by operating activities:

 

 

 

 

 

 

 

Discount accretion and premium amortization of financial instruments, net

 

 

(4,511)

 

 

(7,010)

 

Amortization of guaranteed loan financing, deferred financing costs, and intangible assets

 

 

16,093

 

 

17,864

 

Provision for loan losses

 

 

2,559

 

 

571

 

Charge off of real estate acquired in settlement of loans

 

 

824

 

 

1,236

 

Change in repair and denial reserve

 

 

221

 

 

(161)

 

Net settlement of derivative instruments

 

 

(4,068)

 

 

4,094

 

Purchase of loans, held for sale, at fair value

 

 

(4,458)

 

 

(17,481)

 

Origination of loans, held for sale, at fair value

 

 

(1,889,835)

 

 

(1,901,321)

 

Proceeds from disposition and principal payments of loans, held for sale, at fair value

 

 

1,859,478

 

 

2,056,323

 

Equity in net income of unconsolidated joint ventures, net of distributions

 

 

(5,687)

 

 

1,048

 

Gain on sale of mortgages held for sale included in Residential mortgage banking activities

 

 

(41,314)